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华瓷股份(001216)海外需求拖累收入,汇率波动影响毛利率
2023-04-18 15:51:30
来源:华瓷股份

事件:公司公布2022年报,公司2022年实现营业收入约13.8亿元、同比增约14.63%,归母净利润约1.7亿元、同比增约24.64%,扣非归母净利润约1.53亿元、同比增约20.83%;2022Q4实现营收约2.9亿元、同比下降约28.26%,单季度归母净利润约1334万元、同比降约68.29%,扣非归母净利润约1064万元、同比降约73.1%。


【资料图】

点评:

海外需求或回落,增速前高后低;人民币兑美元先贬后升影响单季度毛利率。

1)鉴于美国持续加息,我们认为海外需求或有所回落,反应到公司收入上,2022年四个季度收入同比变动49.99%、52.02%、13.80%、-28.26%,增速前高后低。

2)由于人民币兑美元先贬值再大幅升值,公司出口占比高,公司毛利率随汇率波动较大,2022年四个季度毛利率分别为31.46%、35.32%、36.89%、23.81%,其中Q4毛利率受人民币兑美元升值影响环比下降幅度较大。

3)由于海外需求下滑拖累Q4收入、汇率波动影响Q4毛利率,公司22Q4净利率仅4.46%,同环比均有较大幅度下滑。

公司财务健康、现金流充沛。2022年底公司资产负债率仅21.45%,5.2亿元在手货币资金、2.4亿元银行理财产品,无长短期有息借款,财务健康。2022年公司经营性现金流充沛,实现流入约3亿元,保持高质量发展。

公司发展势头良好,日用陶瓷市占率仍低,横向拓展电瓷、陶瓷新材料。公司财务健康、收入高增,发展势头良好,按照2500亿市场规模计算,公司市占率不足1%,有很大的发展空间。横向拓展电瓷、陶瓷新材料,公司具备生产1000KV超特高压电瓷技术,看好公司横向拓展的业务发展。

维持“优于大市”评级。公司在日用陶瓷行业提升市占率空间较大,横向拓展电瓷、陶瓷新材料业务,看好公司中长期成长潜力。我们预计公司2023-2025年收入分别为15.78、18.06、20.68亿元,EPS分别约0.74、0.83、0.95元,给予2023年PE20-25倍,合理价值区间14.80~18.50元,维持“优于大市”评级。

风险提示。下游需求大幅放缓,人民币兑美元大幅升值,新业务拓展缓慢。


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